从饲料厂起步，到成为千亿级农牧企业，再到经历破产重整，正邦科技的发展轨迹几乎浓缩了中国生猪养殖行业一个完整周期。
如今，重整后的正邦科技重新站上市场，但新的考验已经到来。
2026年9月，生猪价格持续低迷，行业盈利承压。正邦科技发布的半年报显示，公司上半年实现营业收入77.2亿元，同比增长12.9%，但归属于上市公司股东的净利润亏损7.36亿元，业绩由盈转亏。
对于一家刚刚完成重整的企业而言，收入增长却没有同步转化为利润，意味着经营环境依然充满压力。
正邦科技的发展，与创始人林印孙密切相关。
1964年，林印孙出生于江西抚州临川。上世纪80年代初，他从江西省粮食学校毕业后进入临川县一家饲料厂工作。
1985年，年仅20多岁的林印孙接任厂长。当时的饲料厂规模不大，年产量约6000吨，员工只有20多人，同时还面临经营亏损问题。
接手之后，他从饲料配方、生产工艺以及市场销售等环节入手，并亲自走访养殖户开拓市场。
随着经营逐步改善，这家地方饲料厂开始走上扩张道路。
1996年，正邦集团正式组建。此后，公司不断扩大业务范围，并通过兼并等方式拓展饲料业务。2007年8月，正邦科技在深圳证券交易所挂牌上市，成为江西省首家上市的民营企业。
上市之后，正邦开始进一步向生猪养殖领域延伸。
这一战略调整，使公司的业务模式从以饲料为主逐渐转向饲料、养殖等产业链一体化。
真正让正邦科技快速扩张的，是2018年之后的生猪行业变化。
非洲猪瘟等因素导致生猪产能下降，猪价快速上涨。2019年至2020年，生猪养殖企业迎来高景气周期。
在这一轮行情中，正邦科技持续扩大养殖规模。
2020年，公司生猪出栏量约956万头，营业收入接近500亿元，归母净利润达到57.44亿元。企业规模和盈利能力均达到历史高点。
随着业绩大幅增长，林印孙个人财富也快速增加，正邦集团成为江西首家营收突破千亿元的民营企业。
但猪周期的另一面同样明显。
当行业进入高景气阶段，大量企业开始扩张产能，而随着新增产能逐步释放，市场供给也会随之增加。
2021年，生猪价格开始明显回落。
正邦科技当年生猪出栏量达到1492万头，创下历史新高，但公司归母净利润却巨亏188.19亿元。
规模扩张与价格下跌同时发生，给公司的现金流和债务带来巨大压力。
随着经营压力持续加大，正邦科技的债务问题逐渐暴露。
2022年10月，一家辽宁锦州企业以正邦科技不能清偿到期债务为由，申请对其进行破产重整。
相关报道提到，这起申请涉及一张金额为927.73万元的商业承兑汇票。
从企业整体债务规模来看，这笔商票并非巨额债务，但当企业已经面临流动性压力时，到期债务无法偿还可能成为触发司法重整程序的重要因素。
最终，正邦科技进入破产重整。
2023年12月，正邦科技完成重整方案相关工作，双胞胎农业成为公司控股股东，并联合财务投资人投入资金参与重整。
这场重整，也让正邦科技的经营体系迎来重大变化。
进入2026年，正邦科技的生猪销量正在恢复。
公司披露的数据显示，2026年8月销售生猪86.79万头，同比增长29.61%；1月至8月累计销售生猪726.76万头，同比增长47.07%。
单纯从出栏规模来看，公司正在逐步恢复养殖能力。
但问题在于，生猪价格并没有同步回升。
8月正邦科技商品猪销售均价为11.14元/公斤，当月生猪销售收入5.94亿元，同比下降7.13%。
这意味着，在销量明显增长的情况下，价格下降仍然对收入和利润形成压制。
类似的矛盾曾经在上一轮猪周期中出现过。2021年正邦生猪出栏量创下新高，但由于猪价快速下跌，公司最终出现巨额亏损。
如今，正邦科技需要面对的核心问题已经不只是扩大规模，而是如何在低猪价环境下控制成本、保障现金流并提高养殖效率。
正邦科技当前面临的压力并非单一企业独有。
2026年9月，全国生猪价格持续走低，行业整体处于亏损状态。猪价低迷的背后，与此前高利润时期形成的产能扩张密切相关。
当大量新增产能进入市场后，供给增加会对价格形成压力。
因此，行业能否走出低谷，很大程度上取决于产能去化速度。
数据显示，2026年二季度末全国能繁母猪存栏量约3780万头，同比减少263万头，较2025年末减少181万头。
能繁母猪数量是观察未来生猪供应的重要指标。由于从母猪繁育到商品猪出栏需要经历较长周期，因此母猪存栏变化通常不会立即反映在当期猪价上。
这也意味着，即便行业已经开始去产能，价格改善仍需要一定时间才能体现。
经历重整之后，正邦科技最大的变化之一，是控股股东发生改变。
双胞胎农业成为公司控股股东，并参与了正邦科技的重整。按照公司披露的信息，双胞胎联合财务投资人合计投入43.40亿元参与重整。
重整之后，正邦的经营能力开始逐步恢复。
相关资料显示，2024年双胞胎帮助正邦推动多个猪场和饲料厂项目复工复产，公司能繁母猪存栏规模也得到恢复。
从财务状况来看，正邦科技重整后的资产负债情况较此前明显改善。公司资产负债率已经从重整前的高位下降，经营现金流也逐步恢复。
对于一家曾经陷入严重债务危机的企业来说，这种变化意味着公司已经重新获得了一定的经营空间。
除了恢复自身经营，双胞胎后续是否按照承诺推动相关资产注入，也是正邦科技未来的重要看点。
根据相关安排，双胞胎计划在2027年12月27日前推动饲料、生猪养殖等核心资产注入上市公司。
截至2026年8月底，公司披露控股股东已经启动相关前期准备工作。
如果资产注入最终顺利实施，正邦科技的业务规模和产业链布局可能进一步扩大。不过，具体方案、资产范围、交易安排以及最终实施进度，仍需要以后续公告为准。
与此同时，公司自身的经营表现依然是判断未来发展的重要因素。
毕竟，资产注入可以改变企业规模和业务结构，但企业能否真正恢复盈利能力，最终仍取决于生猪价格、养殖成本、资金状况以及管理效率等多方面因素。
正邦科技的经历，也折射出猪周期企业共同面对的问题。
在猪价上涨时期，扩大规模能够快速放大盈利；但进入下行周期后，规模同样可能放大亏损。
因此，对于经历过重整的正邦科技而言，未来竞争重点或许不再只是“养多少头猪”，而是能否把每头猪的成本降下来，把现金流管理好，并在行业低谷期保持稳定经营。
从千亿规模扩张，到巨额亏损，再到破产重整，如今重新出发的正邦科技已经进入新的发展阶段。
猪周期仍在运行，行业供需也仍处于调整过程中。对于正邦科技而言，接下来真正需要验证的，是重整之后的新经营体系能否经受住这一轮行业下行周期的考验，以及双胞胎后续资产整合计划能否按照既定安排推进。
曾经依靠规模快速成长的农牧企业，如今正在面对另一道更现实的考题：如何在周期波动中保持现金流和盈利能力，并真正实现从“规模扩张”向“效率竞争”的转变。