从千家万户客厅里的“标配”,到主动告别A股。
康佳用了34年走完了这段资本市场历程。
8月27日晚间,康佳集团公告称,拟以股东会决议方式主动撤回A股和B股股票在深交所的上市交易,终止上市后申请转入全国中小企业股份转让系统退市板块转让。
这意味着,这家曾经的“彩电一哥”,即将告别A股市场。
康佳的落幕并非一夜之间发生。
2022年至2025年,公司分别亏损14.70亿元、21.64亿元、32.96亿元和125.82亿元,四年累计亏损约200亿元。2025年末,公司归属于上市公司股东的净资产已经转为负值,由此触发退市风险警示。
更值得关注的是,2026年上半年康佳仍未摆脱亏损,实现营业收入38.52亿元,归母净利润亏损1.73亿元。
昔日的行业巨头,究竟是怎样一步步走到今天的？
回到上世纪90年代,中国家庭正经历一轮大规模家电普及。
彩电从稀缺商品逐渐走进普通家庭,康佳恰好站在了这一轮消费升级的风口上。
1992年,康佳登陆深交所,成为国内彩电行业上市先行者。
随后几年,公司快速扩张生产能力和销售网络,品牌影响力持续提升。
1999年,康佳推出国产高清数字电视,进一步强化技术品牌形象。
进入21世纪后,康佳迎来发展高峰。
2003年至2007年,公司连续多年位居国内彩电销量前列,年彩电销量超过千万台,在全国家电卖场拥有极高的品牌曝光度。
当年的康佳,不仅是一家彩电企业,更是中国家电工业快速崛起的代表之一。
但问题也恰恰出现在这种高速增长之后。
当企业长期处于行业头部,规模、渠道和品牌优势容易带来一种错觉:过去成功的路径似乎可以一直延续。
然而,彩电行业即将迎来一场彻底改变竞争规则的技术革命。
2000年代中后期,全球电视行业快速从CRT向液晶显示转型。
电视行业的竞争逻辑开始发生变化。
过去,企业比拼的是产能、渠道和品牌；进入液晶时代后,面板、芯片、显示技术、供应链以及产品智能化能力的重要性明显提升。
这一阶段,TCL、海信等企业持续加码显示产业链和核心技术研发。
康佳则开始面临越来越大的转型压力。
随着液晶电视逐渐成为主流,传统彩电业务的利润空间不断收窄。如果不能持续投入研发、改善产品结构,品牌和渠道优势很难转化为新的利润。
而今天的财务数据,已经将这种变化清晰呈现出来。
2025年,康佳彩电业务收入约41.92亿元,同比明显下降,业务毛利率更是降至-2.11%。这意味着彩电业务不仅盈利能力薄弱,甚至已经无法通过产品销售覆盖成本。
曾经贡献大量收入的核心业务,最终变成了需要持续修复的经营短板。
如果主业增长放缓,寻找第二增长曲线本身并没有错。
真正的问题在于,多元化能否建立在企业自身能力和资源禀赋之上。
康佳曾经向房地产、产业园、环保、金融投资、半导体、PCB等多个领域延伸。
从表面看,业务版图越来越大。
但对于一家传统家电企业来说,不同产业之间的技术体系、投资周期、人才结构和盈利模式存在巨大差异。
尤其是半导体等产业,具有投入周期长、资本需求大、技术门槛高等特点。
康佳年报显示,2025年半导体及存储芯片业务收入仅约1.62亿元,规模仍然较小,相关业务尚处于产业化发展的过程中。与此同时,公司整体消费电子业务仍面临产品竞争力不足等问题。
结果是,原本希望通过多元化分散经营风险,最终却增加了资金和管理压力。
更严重的问题,则在随后集中暴露。
2025年成为康佳经营史上的关键转折点。
公司全年实现营业收入98.35亿元,同比下降11.51%；归属于上市公司股东的净利润亏损125.82亿元,亏损同比大幅扩大。
其中,公司计提资产减值准备及确认部分预计负债合计达到76.97亿元。
长期股权投资、应收款项、存货、固定资产、商誉等多个资产项目出现减值或风险暴露。
这些数字意味着,康佳过去多年积累的部分历史资产和投资问题,开始集中进入财务报表。
巨额亏损直接导致公司2025年末归属于上市公司股东的净资产转为负值,并触发退市风险警示。2026年4月30日起,公司股票简称变更为“*ST康佳A”和“*ST康佳B”。
对于一家拥有长期品牌积累的老牌制造企业而言,净资产转负无疑是一次沉重警报。
康佳陷入困境的同时,公司控制权也发生了变化。
2025年,中国华润旗下平台取得康佳控制权。
新股东入主后,康佳开始推进资产盘活、业务优化、成本压降以及非主业资产退出。
从公司公开回应来看,未来的重点已经非常明确:进一步聚焦主业,优化业务组合,加强成本管控,退出非主业和非优势资产,提升存量资产质量。
这其实意味着,康佳的转型思路正在发生变化。
过去是不断“加法”式扩张,现在则更多转向“做减法”。
砍掉低效业务,盘活存量资产,压缩成本,重新集中资源,对于一家已经出现严重资产负担的企业而言,可能比继续寻找新的风口更加重要。
但问题在于,资产清理可以改善财务结构,却无法直接创造新的竞争优势。
真正决定康佳能否重新站起来的,依然是产品、技术、品牌和经营效率。
2026年8月27日,康佳进一步宣布拟主动终止上市。
公司之所以作出这一选择,与2025年末净资产为负直接相关。按照相关规则,如果2026年度经审计期末净资产继续为负,公司股票将面临被终止上市的风险。
因此,康佳选择通过股东会决议主动撤回A股和B股上市,并计划在终止上市后转入全国中小企业股份转让系统退市板块。
需要注意的是,主动退市并不意味着企业经营活动随之结束。
康佳依然是一家正常经营的企业,只是将告别A股市场。
对于公司而言,这意味着未来需要摆脱资本市场压力,重新解决最核心的经营问题:哪些业务值得继续投入,哪些资产应该退出,如何让主营业务恢复盈利能力。
从最新经营情况看,康佳的修复并没有那么容易。
2026年上半年,公司营业收入38.52亿元,同比下降26.60%；归母净利润亏损1.73亿元。
公司解释称,消费电子业务受到上游供应链波动影响,产品成本上涨,产品结构和价格策略调整尚未完全抵消成本压力,最终导致毛利空间进一步受到挤压。
与此同时,半导体业务仍处于产业化初期,虽然部分产品已经实现销售,但尚未形成规模化和效益化产出。
这说明,华润入主之后,康佳首先需要完成的是“止血”,然后才是“造血”。
资产减值可以一次性释放压力,业务剥离可以减少资源消耗,但真正的复苏必须来自持续稳定的经营利润。
康佳的故事,某种程度上也是中国家电产业变迁的缩影。
在家电快速普及的年代,规模、渠道和品牌可以构成强大的竞争壁垒。
但进入成熟市场后,竞争规则已经发生改变。
消费者越来越关注画质、智能化、产品体验和品牌价值,企业则必须面对技术迭代、供应链效率和全球竞争。
对于传统制造企业而言,最大的风险并不是某一年利润下降,而是在产业发生变化时,仍然依赖过去成功的经验。
康佳曾经拥有年销千万台彩电的辉煌,也拥有深厚的品牌认知和制造基础。
但当行业从增量市场进入存量竞争,当技术成为核心竞争力,当多元化扩张不断消耗资源,过去积累的优势就可能逐渐被削弱。
从2022年至2025年的连续亏损,到2026年主动退市,康佳经历的是一次漫长而剧烈的企业转型。
四年累计亏损约200亿元,2025年单年亏损125.82亿元,这些数字背后既有行业竞争加剧,也有企业自身战略和经营管理问题。
如今,康佳已经进入新的阶段。
主动退市意味着资本市场身份发生变化,华润入主则为公司带来了新的治理和资源整合条件。
但未来真正值得观察的,并不是康佳能否重新回到过去的行业排名,而是这家老牌企业能否重新建立一套能够持续盈利的商业模式。
从彩电到消费电子,从多元化扩张到重新聚焦主业,康佳需要完成的,其实不只是一次财务修复。
它需要重新回答一个最基本的问题:
在今天的市场环境下,康佳凭什么让消费者愿意买单,又凭什么让企业持续赚钱？
这个问题的答案,才决定着昔日“彩电一哥”能否真正走出低谷。